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央行四季度报告:保持流动错版人民币价格性合理稳定,管住货币供给总闸门

  2017年9月8日,央行宣布调整外汇风险准备金政策和对境外金融机构境内存放执行正常准备金率的政策,这两项政策都是在前两年人民币汇率出现异常波动、资本流动呈现一定顺周期性的背景下出台的。
  数据显示,2017年末,广义货币供应量M2余额为167.7万亿元,同比增长8.2%,增速比上年末低 3.1个百分点。
  可见的是,2018年1月,央行完善货币供应量中货币市场基金部分的统计方法,用非存款机构部门持有的货币市场基金取代货币市场基金存款(含存单)。
  央行同时表示,下一阶段将做好《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》社会意见的研究吸收工作,会同相关部门进行修改完善,按程序报请国务院批准发布。
  对比去年三季度货币政策报告,在再度强调“实施好稳健中性的货币政策”的基础上,央行在最新的报告中加入了对流动性的表述,即“保持流动性合理稳定,管住货币供给总闸门”。
  去年11月,央行会同其他金融监管部门起草了资管新规并向社会公开征求意见。在央行看来,该意见是中国第一部立足整个资产管理行业的规范性意见,坚持问题导向,秉承宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合 的监管理念,按照产品类型统一监管标准,最大程度地消除套利空间, 以促进资产管理业务规范发展,有效防控金融风险,更好地服务实体经济。

  央行在最新的报告中,还对2017年三次上调公开市场利率做出了解释。

  春节假期前最后一个交易日(2月14日),央行公布的《2017年第四季度中国货币政策执行报告》,成为市场观察新一年货币政策走向的最佳风向标。
  报告称,公开市场操作利率小幅上行可适度收窄其与货币市场利率的利差,有助于修复市场扭曲,理顺货币政策传导机制,客观上也有利于市场主体形成合理的利率预期,避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷。
  值得一提的是,在最新的货币政策执行报告中,央行解释了M2增速连续下降的原因,并以专栏的形式解释了M2增速变化及其与实体经济的关系。
  此外,在深化利率和汇率市场化改革方面,不同于去年三季度,央行这次明确提出,要增强利率调控能力,加大市场决定汇率的力度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
  2017年2月3日和3月16日,公开市场操作利率先后两次上行,幅度均为10个基点,随后12月14日美联储加息当日,公开市场操作利率再次随行就市上行5个基点。
  “在市场环境已转向中性的情况下,有必要使前期为抑制外汇市场顺周期波动而出台 的逆周期宏观审慎管理措施也回归中性,强化外汇市场价格发现功能,提高市场流动性。”央行表示。
  在专栏中,央行进一步解释称,随着金融市场和金融产品更趋复杂,M2的可测性、可控性及与实体经济的相关性都在下降,在完善货币数量统计的同时,可更多关注利率等价格型指标,逐步推动从数量型调控为主向价格型调控为主转型。
  “M2增速下降主要反映了去杠杆和金融监管逐步加强背景下,银行资金运用更加规范,金融部门内部资金循环和嵌套减少,资金更多流向实体经济,而缩短资金链条也有助于降低资金成本。”报告称。

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